森罗荡荡

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2021年10月26日晚间,苏宁环球股份有限公司(000718.SZ)发布2021年三季度报告:前三季度,公司营业收入24.37亿元,归属于上市公司股东的净利润7.41亿元;其中2021年三季度,公司单季度主营收入6.77亿元。截至9月30日,苏宁环球手持货币资金为9.39亿元。

2015年,苏宁环球确立了“大文体、大健康和大金融”的三大战略转型方向。凭借优质的土地储备实现了长期稳定的盈利,以及长期深耕本土精品地产的品牌意识与已经逐步形成协同效应的医美布局下,苏宁环球充分利用公司各项优势,主营房地产业务稳健发展的同时,积极进行多元化战略布局,目前已形成地产、文产、健康、金融等齐头并进的发展格局,产业优势和市场核心竞争力不断增强。

今年以来,券商等投资机构密集调研苏宁环球,中信建投、西南证券、华泰证券在发布的研报中给出了“买入”或“增持”的评级。该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级1家,增持评级3家。

在医美领域,苏宁环球在2021年的投资掷地有声。7月21日,苏宁环球发布公告称,旗下全资子公司苏宁环球健康拟合计以3.37亿元的现金收购医美产业基金和环球股权投资持有的“无锡苏亚”、“唐山苏亚”、“石家庄苏亚”100%股权,进一步增厚公司医美产业的营收及盈利范围。

作为地产企业,苏宁环球并不是第一次与医美“结缘”。早在2016年,公司与集团就合资成立了医美产业基金,强势切入,先后通过并购将有从业资质的医美医院收入囊中。

2021年,医疗美容已然成为资本眼中的“香饽饽”。从医药行业长期战略性投资的逻辑来看,医保支付范围之外的医美赛道,是资本市场所偏爱的。

面对医美市场的火热,苏宁环球的布局很稳健。其相关负责人说,随着政策监管力度越来越大,医美产业势必迎来行业洗牌,商业投机和炒作短期概念的公司将会被淘汰。想要在医美行业活下去,赢得消费者信任,需要做好长期投入的准备,先融入市场,再不断提高专业水平。

苏宁环球与医美结缘是在五年前。

早在2015年,苏宁环球就确立了“大文体、大健康和大金融”三大战略转型方向。

在这样的大战略布局下,2016年,苏宁环球正式进军医美,发布医美品牌——“苏亚医美”。与集团公司共同设立50亿元规模的产业基金,该基金的成立,是为了通过专业管理和市场化运作,通过产业基金收购医美行业优质资产,加速公司医美产业转型与发展。通过该基金,苏宁环球并购了四家医美医院,分布在北京、唐山、无锡和石家庄。

2017年,公司完成收购上海天大医疗美容医院90%的股权。天大医院拥有开展“面部骨骼轮廓整形技术”的资质,同时地理位置更好,因而被纳入上市公司体系。

目前,苏亚医美品牌的五家医院都具有医疗美容医院资质,面积均在3000-6000平方米,业务涉及整形、注射、皮肤等。其中,轻医美占比为40%-50%,美容外科占比20%-30%。

苏宁环球相关负责人介绍,布局医美之初,我们便达成共识,要打造一流医美品牌。让消费者不出国也能体验专业、安全的医美服务。

这五年,医疗美容行业的市场规模翻了一倍多。据德勤《中国医美市场趋势洞察报告》数据,中国医美市场规模从2015年的648亿元,一路攀升至2019年的1769亿元,年复合增长率达28.7%。国金证券研报预计,2023年中国医美市场规模将达到3115亿元。

2021年,医疗美容行业再一次迎来机遇期。仅2021年就吸引来药企、地产、母婴和平台在内的20余家上市公司跨界入行,并在A股接连不断刮起“跨界医美风”,股价飞涨。

今年7月23日,西安国际医学中心医院整形医院院长郭树忠,在由《财经》与中国整形美容协会举办的医美主题论坛上表示:“跨界不是太大的问题,投资一向是哪儿有钱往哪儿走,最关键的是找到合适的好医生和好的经营管理者,两者缺一不可,结合起来才能赢。”郭树忠曾经在厦门、深圳等地对医美市场进行过深入的调研。

“特别火”,一位二级市场研究员所在的机构,近期已在多个行业覆盖关注医美,“零售的要覆盖,轻工的也要覆盖”。在他看来,医美是条好赛道,“增速快,以后会规范化发展”。

德勤發布的《中国医美市场趋势洞察报告》也认为,未来,医美行业格局将重新洗牌,医美机构将向专业化、高质量、高标准方向发展。

监管已经步步收紧,国家层面年年发文,为医美行业戴上“紧箍咒”。从2017年开始,几乎每年都会有医美专项行动。2021年6月到12月,国家卫健委联合多部门再度启动打击非法医疗美容服务的专项整治工作。

医美行业的整合也正在加快,低规范度机构正在被淘汰,理性医美消费观念正在形成,在线医美平台的导流将成为趋势,行业将从散乱集中度低向规范集中度高转型。

在这个时间点上,苏宁环球再度加码医美行业。上述苏宁环球相关负责人认为,强势进入医美行业,既是企业战略发展的内在驱动,也是医美产业发展的使命使然。

作为地产企业,早已切入医美赛道的苏宁环球一直将旗下医美机构合规作为重中之重。

在安全与合规方面,7月份收购的三家医院均为持牌医美机构。今年,“唐山苏亚”还联合河北省医学会医学美容专业委员会发布了唐山市首部《整形美容行业安全塑美白皮书》。

华泰证券的报告认为,苏宁环球7月份完成三家公司的收购后,标志着公司医美战略逐步落地,随着经营能力的提升,预计公司旗下上海天大、北京苏亚有望在年内实现扭亏为盈,“我们期待公司未来有新的医美并购项目落地”。

市场普遍认为,苏宁环球新近收购的三家医院,未来随着公司在这一能力体系上的愈发成熟,将会有更多优质标的被收购进公司的产业体系中,用以显著提升公司的盈利能力。

苏宁环球相关负责人表示,苏宁环球将持续积极响应监管要求,深化与行业监管部门的合作,始终把消费者的需求和满意放到经营管理的第一位。

虽然是跨界进军医美行业,上述苏宁环球相关负责人认为,与专门从事医美的企业相比,跨界企业拥有资金优势和相关资源的消费赋能优势。

作为区域性龙头地产企业,苏宁环球的现金储备丰沛,这成为其实现从地产到医美业务转型的资本之一。

2021年三季度,苏宁环球实现6.77亿元营业收入,该公司秉承“稳中求进”的工作总基调,创新管理、整合资源、控制成本,不断强化精细化管理等,铸就了其地产稳固、布局多元的局面。

对于三季度的表现,苏宁环球相关负责人强调:“未来,公司将全力克服宏观经济、政策及市场风险,继续紧跟市场需求及政策变化,通过规范化、标准化建设,构建精细化管理体系,发挥‘低负债、高收益的资产优势和管理优势,提高公司的核心竞争力,确保公司健康稳健、可持续的高质量发展。”

作为国内最稳健的房地产企业之一,苏宁环球在土地储备方面,采取了相对保守的拿地策略。在全国战略聚焦区域核心城市的优质土地资源,同时加强土地发展预期评估,优化现有土地储备结构。优质平价的土地储备,为苏宁环球持续保持行业中较高的利润率奠定了基础。

对于医美,从上游到下游的各个环节都离不开资本的支持,产品研发和医疗器械生产要求高技术含量,医美项目合法合规进行需要取得相应资质,专业且技术好的医生和高素质从业者,同样需要长时间的人才培养投入。“恰巧在最需要钱的地方,我们是不愁现金流的。”苏宁环球相关负责人表示。

据苏宁环球2020年报,公司合并可分配利润还有44.85亿元。此外,其整体还有200万平方米土地储备待开发,预期未来在房地产业务方面仍能够提供稳定的利润和资金支持。

上述负责人说,未来公司在房地产方面没有大的投资计划,公司获得的利润都可以用来产业投资。可动用的投资资金将有百亿元以上的规模,可以覆盖医美投资资金需求。

一位医美行业的相关负责人曾谈到自己对于引入外部投资的看法,相比投资基金,其更倾向于产业资金。投资基金往往看的更多是短期利润,不一定愿意过多投入做研发;而产业基金愿意深耕行业发展,能给公司带来成长和协同效应,长远来看更有利于一个公司和行业的成长。

除了强大的现金储备,苏宁环球在医美行业深耕多年,已形成成熟的管理体系。同时,从房地产行业到医美,也可以盘活主营业务积累的存量用户,实现资源对接和可持续发展,持续赋能医美行业。

苏宁环球方面表示,将在医美产业夯实规范化精细化运营管理、创新多元化营销模式,不断增强医美机构的经营与管控能力,稳步推进内外部并购工作,积极促进医美产业规范化、高质量发展。

在投资并购方面,苏宁环球已成立跨职能部门的并购团队,还在不断充实行业、财务、法务专家。团队内有前台熟悉业务的人员,业务侧的投研和项目分析判断人员,全部具有丰富的行业经验。

上述负责人强调,公司对投资标的有非常严格的筛选,“会对并购标的进行详细尽调,了解其实际情况”。

对于标的选择,苏宁环球将不会在意其是否在一二线城市,重点是优质的医美标的。

上述苏宁环球相关负责人表示,医美产业市场非常庞大,各个机构经营情况参差不齐,在传统的医美行业里,各种财务数据和经营标准并不是特别清晰。所以寻找医美标的,地域并不是特别重要。但是医美标的经营的合规化、盈利能力、市场竞争力等是考慮的重点。

对于投资标的本身,苏宁环球还会看重其管理团队。未来一定是人才的竞争。一个好的机构团队,一个好的企业文化,会形成一个好的经营状态的延续和提升。

此外,苏宁环球也将择机并购医美产业链上游的医疗器械、生物制药等优质医美资源,打造布局医美全产业链。